Bong bóng vàng khó vỡ

Giá vàng ngày đầu tiên sau kỳ nghỉ Tết Nhâm Thìn đã tăng vượt ngưỡng 46 triệu đồng/lượng. Tuy nhiên, ngay sau đó giá vàng đã giảm khá mạnh. Trong tuần trước, một số thương hiệu có thời điểm giảm còn 44,5 triệu đồng/lượng. Không giống mọi năm, diễn biến giá vàng ngay đầu năm đã có sóng. Một số nhận định cho rằng giá vàng có thể tiếp tục tăng và đẩy bong bóng giá vàng phình to hơn. Vậy có bong bóng vàng hay không và nếu có, liệu nó sẽ xì hơi? PV đã trao đổi với ông Đỗ Minh Phú, Chủ tịch Hội đồng Quản trị kiêm Tổng Giám đốc Tập đoàn Vàng bạc Đá quý DOJI, xung quanh vấn đề này.

Vừa rồi giá vàng trong nước biến động khá mạnh. Sóng vàng lần này có khác gì so với mọi năm?

Khi Việt Nam nghỉ Tết, giá vàng thế giới vẫn dao động mạnh. Do đó, khi mở phiên giao dịch đầu tiên của năm Nhâm Thìn, giá vàng trong nước đã tăng theo giá vàng thế giới, lên trên 46 triệu đồng/lượng (30-1-2012). Nhưng ngay sau đó, phiên châu Á có dấu hiệu giảm, từ mức 1.740 USD/ounce xuống còn 1.732 USD/ounce. Cùng lúc này, ở trong nước, nhiều người đã bán vàng ra nên giá vàng sụt giảm. Và chỉ trong vài tiếng đồng hồ, vàng đã quay về mức giá 45,5 triệu đồng/lượng, thậm chí bị kéo xuống 45 triệu đồng/lượng.

Diễn biến này không giống mọi năm. Nhiều năm trước, trong phiên mở cửa sau kỳ nghỉ Tết ở các nước châu Á, giá vàng thường tăng và tăng liên tục vài ngày, thậm chí cả tuần. Ngày cuối cùng của tháng 1.2012, giá vàng SJC đã nhích lên 45,5 triệu đồng/lượng, tương ứng với giá quốc tế (1.735 USD/ounce).

Một số chuyên gia cho là có bong bóng giá vàng thế giới. Vậy liệu giá vàng trong nước cũng thế?

Việc giá vàng có bong bóng hay không phải căn cứ vào mức độ giá vàng có thể giảm liên tục trong một khoảng thời gian ngắn và thời gian giảm kéo dài từ 3-6 tháng. Cũng là hợp lý khi một số chuyên gia cho rằng giá vàng giảm liên tục từ 40-45% có thể coi là vỡ bong bóng.

Chúng ta lấy ngưỡng đỉnh điểm của giá vàng thế giới là 1.928 USD/ounce vào tháng 8-2011. Nếu giảm 40% thì giá có thể rơi xuống còn 1.100 USD/ounce. Tuy nhiên, giá vàng không dễ gì giảm mạnh như thế vào thời điểm này, vì nền kinh tế thế giới vẫn còn nhiều bất ổn.

Trong trường hợp giá vàng thế giới vỡ bong bóng, giá vàng trong nước cũng sẽ vỡ theo, vì lượng vàng của Việt Nam chủ yếu là nhập khẩu, nên liên thông với giá vàng thế giới.

Ông Đỗ Minh Phú, Chủ tịch Hội đồng Quản trị kiêm Tổng Giám đốc Tập đoàn Vàng bạc Đá quý DOJI.

Ông nói bong bóng giá vàng thế giới khó vỡ. Vì sao?

Có 2 yếu tố tác động tăng và 2 yếu tố tác động giảm đối với giá vàng thế giới. Việc Mỹ muốn giữ cho đồng USD yếu hay lãi suất thấp là nhằm giúp kinh tế Mỹ hồi phục. Nếu kinh tế Mỹ khởi sắc, nhà đầu tư sẽ không quan tâm nhiều đến kênh đầu tư có tính bảo hiểm tài sản cao như vàng. Và khi đó, giá vàng sẽ giảm.

Hơn nữa, chỉ số lạm phát và các chỉ báo kinh tế của các nền kinh tế đầu tàu là Mỹ, châu Âu, Nhật cũng tác động đến giá vàng. Nếu các nước thuộc khu vực đồng tiền chung châu Âu hiện gặp khó khăn như Ý, Hy Lạp, Bồ Đào Nha có thể thỏa thuận được với Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) thì vấn đề nợ công sẽ được giải quyết. Nếu xuất hiện dấu hiệu tích cực như vậy, nền kinh tế sẽ hồi phục và giá vàng sẽ giảm.

Tuy nhiên, cũng có các yếu tố đỡ giá cho vàng. Khi đánh giá yếu tố tăng hay giảm của giá vàng, người ta căn cứ vào tỉ giá USD so với đồng tiền chủ chốt khác, đặc biệt là euro. Khi đồng bạc xanh mất giá thì giá vàng tăng và ngược lại. Vừa rồi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) công bố sẽ tiếp tục duy trì chính sách USD có lãi suất thấp và kéo dài đến năm 2014. Lãi suất USD hiện chỉ khoảng 0,25%, nghĩa là USD không phải là kênh đầu tư hữu hiệu. Đồng thời, đồng tiền này sẽ mất giá trên thị trường. Đây chính là lực đỡ cho giá vàng.

Một điểm nữa là yếu tố địa chính trị. Thông thường, sự xuất hiện của các biến cố về hạt nhân hay xung đột chính trị đều tác động đến giá vàng. Điều này liên quan đến một mặt hàng nhạy cảm khác là dầu thô. Căng thẳng với Iran - quốc gia xuất khẩu dầu thô lớn trên thế giới, nếu không được tháo gỡ, sẽ đẩy giá vàng tăng. Đây là những yếu tố dẫn đến giá vàng khó có điều kiện sụt giảm, nghĩa là bong bóng vàng không dễ vỡ.

Mặc dù bong bóng vàng khó có khả năng bị vỡ, nhưng liệu có thể đo lường bong bóng vàng?

Trong năm 2011, giá vàng đạt đỉnh vào tháng 8 với gần 1.930 USD/ounce. Sau đó 30 ngày, rồi 60 ngày kế tiếp, giá vàng rơi xuống còn khoảng 1.500 USD/ounce (giảm hơn 400 USD/ounce). Như vậy, giá vàng đã rơi mạnh trong khoảng thời gian dưới 100 ngày. Về lý thuyết, điều tương tự cũng có thể xảy ra với giá vàng năm 2012. Tuy nhiên, năm nay, nếu có tăng, giá vàng khó có thể quay lại mức đỉnh xấp xỉ 1.930 USD/ounce. Bởi lẽ, dù có khá nhiều yếu tố hỗ trợ, nhưng cũng có những yếu tố kéo giá vàng xuống. Một số ý kiến dự đoán giá vàng thế giới ở mức 1.800 USD/ounce. Và nếu có giảm, cũng khó sụt mạnh như năm 2011. Giả sử kịch bản năm 2011 lặp lại với năm 2012 thì sẽ tác động mạnh đến tâm lý thị trường, khiến giá vàng có thể giảm sâu hơn nữa.

Vậy có thể đưa ra kịch bản nào đối với giá vàng trong nước năm 2012?

Giá vàng trong nước còn phụ thuộc vào giá vàng thế giới. Trong khi đó, giá vàng thế giới lại phụ thuộc vào 2 yếu tố quan trọng như đã nói ở trên là chính sách lãi suất của Mỹ và khả năng giải quyết nợ công châu Âu.

Ở trong nước, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước đã có thông điệp phải kiểm soát thị trường vàng, không để xảy ra tình trạng như trước đây. Như vậy, có thể hiểu Ngân hàng Nhà nước đang cố gắng kéo giá vàng quốc tế và trong nước sát gần nhau, khó tái diễn sự chênh lệch đến 4 triệu đồng/lượng như vào tháng 10-2011.

Dĩ nhiên, còn có những yếu tố khác tác động đến giá vàng trong nước. Thứ nhất là tỉ giá VND/USD. Nếu tiếp tục kiểm soát chặt tỉ giá thì năm nay khó có tình trạng chênh lệch lớn giữa giá USD trên thị trường tự do và giá niêm yết tại các ngân hàng thương mại. Khi đó, giá vàng sẽ nằm trong vòng kiểm soát.

Thứ hai là các chỉ số của nền kinh tế. Năm nay, Chính phủ đặt mục tiêu kéo lạm phát xuống chỉ còn 1 con số. Lúc đó, vàng không phải là nơi trú ẩn duy nhất của nhà đầu tư.

Thứ ba, khi Nhà nước đưa ra các biện pháp kiểm soát chặt chẽ, ngăn chặn được tình trạng buôn lậu vàng thì giá trong nước khó thoát ly khỏi giá vàng quốc tế.